国家统计局周三数据显示，1月全国CPI同比上涨0.9％，环比由上月下降0.3％转为上涨0.4％PPI同比上涨9.1％，环比下降0.2％
国金证券首席经济学家赵伟表示，CPI不及预期，主因猪价拖累，服务价格季节性回升1月，CPI同比0.9％，低于预期的1.1％，核心CPI同比持平于1.2％，CPI环比由负转正至0.4％，上月为—0.3％分项中，食品环比由上月下降0.6％转为上涨1.4％，低于最近几年均值的3％，主因生猪出栏加快，猪价回落拖累，非食品由降转平，交通通信，其他服务项拉动明显，与原油涨价，节前出行等服务价格回升等有关
展望未来，CPI或将逐步回升，3季度上行幅度或相对较大伴随生猪产能出清，猪价对CPI的影响或从拖累转向拉动，全球疫情防控放开，原油供给弹性有限下，油价或持续在高位，也可能继续推升国内运输服务等相关成本，此外，前期累计的成本端压力在持续显性化，或推升非食品中枢
PPI回落超预期，在赵伟看来主因是上游采掘等生产资料价格拖累1月，PPI同比9.1％，涨幅回落1.2个百分点，低于市场预期的9.2％，环比延续为负，—0.2％大类环比中，生产资料降幅收窄1.4个百分点至—0.2％，主因原材料环比由负转正，采掘和加工环比延续为负，分别为—1.3％和—0.5％，生活资料环比走平，除食品类外，衣着，一般日用和耐用消费环比均为正
保供稳价与国际原油价格回升交织下，黑色链价格落，原油链回升，部分中下游制造业涨价延续主要行业环比中，煤炭开采，黑色冶炼环比分别下降3.5％和1.9％，石油开采，石油加工环比上涨2.6％和0.4％，食品制造，纺织和汽车制造环比均上涨
赵伟重申关注年内CPI通胀阶段性超预期的可能一方面，需要留意猪油共振大幅超预期的潜在风险，另一方面，消费场景一旦加速修复，可能带动消费超预期改善，进而加快终端消费价格的上涨
PPI再度超预期上冲凸显了煤炭钢铁等产量偏紧的现状。8月PPI环比0.7%，同比再度上冲0.5个百分点至9.5%，达至年内新高。超预期的因素主要有二：1)煤炭供给经历数月的快速收缩后价格持续走高，保供措施效果尚不明显；钢材供给7月经历了年初以来最大的供给收缩幅度，共同导致煤价钢价的持续高位。也正是如此，8月聚焦稳定大宗供给侧的稳价政策再度实质性加码，发改委更是加速批复前期停产的煤矿用地，钢材生产也基本止住快速收缩的势头，预计9月煤炭冶金产业链价格将有所降温。2)本月石油化工产业链PPI内部出现明显分化，前期油价持续高位继续滞后推升中下游涨价扩散，但目前国际油价在供给整体增加，疫情复杂化背景下已逐步回落，传导为石化上游石油开采(-2%)已结束长达9个月的持续环涨。伴随国际油价后续趋于回落的中期趋势，石化中下游价格有望重新回归至跟随国际油价同步回落的历史规律中。
