投资要点:
1.公司是中国领先的厨房生活解决方案提供商，专注于新兴厨房小家电的爆款打造高品质，高价值的小家电创新品牌立人Liven，立人相关商标被国家工商总局评定为中国驰名商标
4.国内小家电多由国际品牌OME/ODM代工，自主品牌的影响力仍有巨大提升空间立人科技专注于自主品牌，是市场上为数不多的具有自主品牌运营能力的企业常见的竞品有美久速，小雄电气，北鼎
日前，北京立人科技股份有限公司正式亮相深圳主板发行价格为19.75元，发行数量为18，484，400股a股
立人科技成立于1998年，是中国专业提供高品质厨房生活解决方案的创新型小家电企业经过20多年的品牌培育，公司秉承好产品与民共享，专业打造品牌，服务创造价值的经营理念，铸造了中国最优质，便捷，创新的独立小家电品牌立人Liven，在消费市场大放异彩
丰富矩阵，爆款产品，推动业绩增长
同时，公司以多元化的方式服务家庭，横向延伸至小家电，开发香薰加湿器，蒸汽拖把，水毯，手持蒸锅，毛球修剪器等产品，提升消费者幸福感公司还拓展手动炒菜机，各种锅碗瓢盆，刀具等非电产品，满足消费者一站式购物需求，提高粘性
三大业务板块共同助推立人科技的规模增长2019年至2021年，立人科技实现营业总收入5.24亿元，7.22亿元和6.55亿元，同比分别增长6.13%，37.76%和—9.22%，归母净利润分别为0.38亿元，0.68亿元和0.66亿元，同比增长300.19%，78.33%和—2.46%2020年，流行的房子经济带来小家电需求火爆，导致基数较高，行业整体需求阶段性下降，对2021年业绩构成压力2021年下半年，行业迎来拐点，小家电需求恢复上升趋势，公司业绩回归正常增速招股书显示，立人科技预计2022年1—9月实现营业收入4.76亿元至4.93亿元，同比增长9.02%至13.01%，预计实现归母净利润4100万至4240万元，同比增长13.7%至17.58%
细分厨电，电饼铛，空气炸锅是立人科技深耕最久的产品，性能稳定2019年至2021年，电烤盘营收占比分别为57.96%，48.02%和46.64%，营收分别为3.03亿元，3.46亿元和3.05亿元同期空气炸锅营收占比分别为17.12%，31.40%，24.98%，营收分别为0.90亿元，2.26亿元，1.63亿元立人科技的电饼铛和空气炸锅凭借创新的设计和品牌价值，在市场上具有充分的竞争力，尤其是取代微波炉的空气炸锅正在加速放量，成为新的表现点如果忽略2021年高基数的影响，2018—2020年空气炸锅销售额将分别达到3361.03万元，8962.94万元和2.26亿元，年均复合增长率为159.67%
一方面，伴随着年轻一代逐渐成为消费主力，居家经济，懒人经济，单身经济的消费观念快速增长，小家电的使用场景也在不断细化尤其是疫情让家常菜需求大增，电饼铛，空气炸锅，多功能锅等新品需求跃升另一方面，电子商务和物流的快速发展加速了小家电市场的下沉，渗透率进一步提升旺盛的消费需求和渠道演进共振持续激发增量，推动小家电市场空间稳步提升
渠道方面，2019年至2021年，立人科技线上渠道收入分别达到3.56亿元，5.64亿元和4.58亿元，分别占主营业务收入的68.01%，78.25%和69.98%是国内首家整合线上线下渠道，充分发挥小家电标准化程度高，物流便捷，安装弱，售后属性强等电商属性特点的公司线上渠道逐渐成为公司的主要销售方式
费用方面，公司管理成熟，实践经验丰富，销售净利润率呈稳步增长趋势2019年至2021年，公司销售毛利率分别为28.2%，26.9%和28.7%，销售净利率分别为7.19%，9.19%，9.92%2022年上半年，公司完善供应链，优化产品结构，毛利率创下31%的历史新高毛利率的稳定增长主要是由于公司重视产品研发，及时升级功能和外观，频繁推出新产品，从而打开了提价空间同时，公司内部管理细致内敛，2019年至2021年费用分别为1.08亿元，1.2亿元，1.11亿元公司一方面精准推广，降低传统渠道成本，增加直播投放，电商平台等低成本营销，另一方面，公司实施精细化管理，优化内部人员结构，净利润率小幅上升
打造专业品牌，逐步完善线上渠道建设。
十年来，立人科技始终重视消费者需求，引导其打造亲民，安全，环保的优秀品牌形象立人牌自动电饼铛自成立以来，被中国保护消费者基金会评为消费者信得过产品自2001年起，丽人丽人商标连续10年被北京市工商行政管理局评为北京市著名商标，LR丽人商标被国家工商总局评为中国驰名商标长期以来，公司通过央视广告，带货直播，新社交媒体推广，影视广告植入等方式进行全方位，高频度，多维度的品牌推广在获得品牌知名度的同时，不断加速流量转化，促进线上业务运营
公司积极拥抱小红书，Tik Tok，汽车快车等新社交媒体的营销，并以网络名人，短视频种草的形式输出品牌创意，为线上渠道导流流量与公司头部主播Viya长期合作，与，李想，雪梨，李菁，滕，安安，白百图等明星和网络名人主播进行直播电商合作，占领年轻消费市场公司在CCTV—1，CCTV—4等央视频道多次，高频播放广告，《舌尖上的中国3》冠名植入影视广告，丽人品牌已深入人心
立人科技精准把握消费者需求，将品牌价值逐步转化为流量，嵌入营销网络经过20多年的渠道建设，公司产品已遍布中国北方的线下门店，由点及面辐射全国，建立了完善的营销网络线下渠道涵盖分销，直销，KA，出口等同时大力发展线上电子商务平台，开展B2C，B2B2C模式销售国内外市场占有率持续提升，业务发展势头良好
最近几年来，伴随着电子商务物流的蓬勃发展，小家电体积小，无需安装，操作简单等特点与网上销售完美契合2020年新冠肺炎疫情爆发，居家需求和电商直播的发展，进一步刺激了销售渠道向线上转移海通证券数据显示，厨房小家电线上销售占比加速提升，从2014年的19%提升至2021年的69%根据奥维云网的数据com，2022年第一季度中国厨房小家电零售额135亿元，线上渠道103亿元，占比76.3%
自主+代工显示生产优势
发展和创造品牌价值。
立人科技的生产模式是自主+代工，通过自主生产可以掌握核心技术和更高的毛利率，OEM规模快速提升，节约能源，专注品牌建设和产品开发，携手带动公司快速成长。
在自主生产方面，立人科技坚持生产电饼铛，电火锅等优势产品，空气炸锅生产技术将保留，未来完成产能扩张，盈利能力有望提升在贴牌生产方面，基于战略布局和产能的合理安排，公司外包了空气炸锅，多功能灶具，电烧烤等产品的生产，只负责包装设计
通过独立生产核心产品，将部分成品委托给代工厂商来实现经济效益的最大化，这种生产模式相比传统的OEM，ODM厂商优势明显一方面，自主生产核心产品可以强化自主开发过程，保证核心专利技术不外流，另一方面，由于可复制性强，公司在选择OEM合作伙伴时有更强的议价能力公司通过寻找优质代工厂进行生产，在不增加固定投资的情况下，有效提高产能，生产效率和经济性具有比较优势
同时，公司对代工厂有完善的管理措施除了前期的严格筛选，代工厂在正式量产前还要通过小批量试产，以确保代工厂能够稳定满足质量要求公司严格控制生产过程，从R&D派遣质量控制人员到交货
解除产能约束的立人科技，腾出空间更有效地控制制造微笑曲线两端附加值更高的产品研发，设计和品牌销售环节，不断提升公司发展潜力在这种战略布局下，立人科技准确把握市场需求的变化，不断开发新产品，依靠完善的销售渠道和品牌力巩固市场竞争力，提升核心产品的市场占有率
中国传统制造业通常依靠相对较低的劳动力成本和生产成本在制造业领域取得突破相反，立人科技在创业之初就选择了专注设计研发，专攻家庭服务，为消费者提供更好，更便捷的民用厨房生活解决方案发展路线
未来厨房小家电的技术发展主要集中在三个方面:产品智能化，外观个性化，生产自动化产品智能化，外观个性化将成为厨房小家电市场差异化，规模化发展的引爆点，生产自动化将成为企业降本增效的重点
立人科技注重产品开发，设计和技术创新，在厨房小家电研发领域打造专业的R&D人才团队，拥有包括设计部，结构设计部，电气工程部，平面设计部，知识产权部在内的产品R&D中心，并制定R&D考核奖励机制同时，公司与科研机构和高校开展了深入的科研合作，保证了持续的创新能力多年来，研发技术始终保持行业领先水平，电饼铛技术不断完善升级公司以此为基础，拓展了空气炸锅，多功能锅技术，进行了蒸汽拖把等小家电技术创新
在电饼铛细分领域，公司自主研发了精准控温技术，可拆锅技术，煎饼锅快速烹饪技术，技术积累丰富公司拥有严格的技术管理体系，已获得248项专利授权，其中发明专利6项，实用新型专利78项，外观设计专利164项
到了天黑，新兴的小家电迎来了一个转折点。
伴随着中国经济的快速发展，更具活力和幸福感的高价值小家电逐渐走进消费者的日常生活同时，伴随着物流和电商进一步拓展销售渠道，小家电渗透率持续提升经过几年的快速增长，2019年小家电整体销售规模升至1683亿元，仅次于空调，继续以7%的复合增长率增长
其中，2019年厨房小家电销售额也创下664亿元的历史新高但受疫情，原材料成本上涨等不利因素影响，行业压力较大奥维云网数据显示，2021年，厨电小家电销售额514亿元，达到近6年来的底部，2022年1—3月，厨房小家电13大类零售额135亿元，同比下降11.1%
近两年各种单品的增长数据再次印证了这一观点2020年，2021年和2022年第一季度豆浆机增速分别为2%，—31%和—21%榨汁机增长率分别为—27%，—27%和—26%，电磁炉增长率分别为—7%，—12%和—26%另一方面，新兴产品，空气油炸锅和电蒸锅的增长率是光明的2022年第一季度，线上销售额同比增长163%和49.8%，增长势头十足值得注意的是，新兴厨电已经占据了市场的半壁江山根据奥维云网的数据com，2022年Tik Tok 618厨房小家电零售额前三名分别是破壁机，空气炸锅和搅拌机，分别占厨房小家电零售总额的28.2%，19.7%和13.6%，合计61.5%
目前国内小厨电企业众多，品牌和产品竞争激烈新兴小家电上市公司新宝股份，小雄电气，北鼎股份，比翼股份入选，2019—2021年平均营收复合增长率29.74%，平均净利润复合增长率25.11%，对比传统厨电苏泊尔，九阳，2019—2021年营收平均复合增长率为5.92%，净利润平均复合增长率为—1.29%新兴的小厨电公司表现较好，呈现出较高的结构性景气度
同时，2020年高业绩基数影响将基本消除，小家电企业增速将迎来拐点由于家庭办公，上课等措施，2020年二季度至2021年一季度小家电需求激增，导致上市公司收入基数水平较高2022年二季度基数开始回落后，小家电企业增速有望回归正常增长
行业的景气度能否持续，不仅取决于小家电企业的利润恢复和需求侧的补充量，还取决于宏观经济环境从宏观经济形势分析，美国的通货膨胀正在全面升温7月份CPI同比增长8.5%，加息预期不减美元指数在加息缩表的情况下继续上涨，有利于商品出口据中国机电产品进出口商会统计，2021年，中国家电产品共出口1184.5亿美元，同比增长26.4%，出口占比44%在美元升值和海外通胀的背景下，国内家电竞争力大幅提升，出口有望实现稳定增长供给方面，原材料成本在下降，家电盈利能力在逐步提升在需求端，中国小家电的渗透率仍保持较大的提升空间欧睿数据显示，2020年，中国，日本，美国和英国的人均小家电消费分别为17美元，77美元，91美元和69美元从小家电人均消费来看，发达国家小家电人均消费是中国的4~6倍
筹集资本，增加产能，建设能力，打开未来的增长空间
本次IPO，立人科技公开发行不超过1，848.44万股普通股，募集资金3.65亿元，用于小家电技术改造及扩产项目，信息化建设项目，补充流动资金项目。
招股书显示，2019年至2021年，公司营收年复合增长率为11.79%，同期自有产能平均利用率为83.57%快速增长的销售端对产能提出了更高的要求，同时，信息化建设将有效提高公司的运营和生产效率，为未来进一步扩大业务规模奠定相应的基础基于对小家电市场前景和公司自身发展的判断，本次募投项目是必要的
其中，小家电技术改造扩产项目总投资3.64亿元，项目建设期24个月项目建成后，小家电年产量将达到382.5万台预计年增加收入6.65亿元，年净利润6062.3万元，税后内部收益率14.49%，税后投资回收期6.98年信息化项目总投资为3600万元人民币，项目建设周期为36个月补充流动资金5，000万元，将有效改善公司财务状况，巩固公司可持续发展能力
对于未来，立人科技表示，将抓住小家电行业的发展机遇，以设计和技术创新为导向，以先进的运营管理为支撑，依托完善的营销渠道，为消费者提供精致，创新，健康的小家电产品。
