美元走强，但人民币不会长期贬值的3个理由
作者：Jiya
摘要：
1. 高通胀和强美元
2. 加息引致加息差
3. 人民币难以长期贬值的3个原因
4. 两款外汇投资工具
近日，美元指数飙涨至近20年高位，在美元不断走强的影响下，人民币是否会不断贬值？我们又该如何合理管理我们的投资呢？我们先来看看高通胀和美元之间的关系。
01：高通胀和强美元
美国劳工局6月发布数据显示，美国6月消费者价格指数（CPI）同比上涨9.1%，刷新了美国通货膨胀40年来的最高纪录。根据经济学理论，通胀与汇率之间应该是呈现反向关系。一个国家的通货膨胀，会导致该国货物价格相对上涨。价格高了，出口会减少。为了保持出口竞争力，该国货币可能需要贬值，也就是说汇率相对于其他货币下降。但是，事实却不一定是这样的，美国当前通胀居高不下，美元指数却一路飙升。
自2022年4月以来，美元指数一路上行。5月12日，美元指数突破104点，创近20年来新高。此后美元指数继续上涨，7月14日，美元指数再创新纪录，高达近109。与此同时，美国CPI指数也不断攀升，从去年1月同比1.4%一路上涨到今年1月的7.5%，再到现在6月同比最高记录的9.1%。可见，在高通胀的背景下，加强了美元走势，两者呈现基本相同的走势。奇怪了，这是为什么？
（图：美国CPI指数&美汇指数走势图，数据来源：Wind）
02：加息引致息差
因为美联储加息导致息差。美国高通胀导致美元走强，主要是美联储加息和加息预期所导致。6月16日美联储宣布加息75个基点，为1994年以来的最大单次加息幅度，而在7月，美联储将计划再度加息75个基点，这就意味着美联储将累计加息150个基点，这将是近40多年来美联储最激进的加息。美联储作为全球最具有影响力的金融政策制定机构之一，其在决定加息的时候主要是从两个方面考虑：一是充分就业；二是控制通胀，稳定物价。当通胀上行，失业率下行的时候，美联储就会考虑使用加息作为逆周期调控的重要手段。
那么美国现在的物价是一个什么样的状态呢？美国通货膨胀严重主要是食品和能源价格上涨，而像住房等其他项目涨幅没有那么严重。根据美国劳工部发布的数据显示，美国食品指数在5月同比上涨了10.1%，这是自美国80年代以来涨幅首次超过10%的。截止6月，食品价格同比上涨了10.4%，再创新高。同样，能源价格也不断狂飙，汽油、天然气纷纷疯涨破最高记录，其中天然气价格创14年来新高。
| 6月美国CPI涨幅 | ||
| 类型 | 6月涨幅（%） | 同比增长（%） |
| 食物 | 1.0 | 10.4 |
| 能源 | 7.5 | 41.6 |
| 汽油 | 11.2 | 59.9 |
| 电 | 1.7 | 13.7 |
| 新车 | 0.7 | 11.4 |
| 住房 | 0.6 | 5.6 |
（表：6月美国CPI涨幅，数据来源：Wind）
再来看美国的就业情况，其失业率是很低的，从美国劳工部统计局数据发布的就业报告数据显示，美国从3月开始连续4个月保持在3.6%的水平。这失业率是要低于往年的。
（图：美国失业率，数据来源，Wind）
从央行控物价、保就业的角度来看，在低失业率和高通胀的环境下，美联储会加息步伐应该会较快。而相对而言，其他发达国家的经济增长没有美国好，加息的底气较低，因此美元走强很自然。像欧洲和英国的GDP增长都是低于美国的，欧洲2022年经济增速预计只有0.9%。而美国2022年增速预计是在2.5%-3%之间。同时，英国6月失业率为3.8%，较之前的3.7%有所上升。而美国同期的失业率为3.6%。
而国内情况大家都很清楚，随着美元的不断走强，基于利差的原因，大家都会自然觉得人民币走弱，这也是在过去一年中人民币对美元贬值的主要原因。现阶段，人民币存款利率下降，美元存款利率上浮。目前人民币1年期存款基准利率为1.5%，而美元1年期存款利率从去年的0.35%上涨到现在的0.8%。再来看上海银行间同业拆借利率和伦敦银行间同业拆借利率的对比，其伦敦银行间同业拆借利率更高一点。虽然目前人民币在美元走强的影响下是处在一个贬值的状态，但是，这很可能是短期的。因为从长期来看，人民币国际化进程仍然在推进当中。
| 时间 | SHIBOR （上海银行间同业拆借利率） | LIBOR （伦敦银行间拆借利率） |
| O/N | 1.008% | 1.56586% |
| 1 Month | 1.748% | 2.29971% |
| 12 Month | 2.236% | 3.77529% |
（表：SHIBOR和LIBOR不同期限的利率，数据来源：SHIBOR官网、LIBOR官网）
（图：央行历年存款利率，资料来源：正则行公众号）
（图：美国存款利率，来源：网络）
03：人民币难以长期贬值的3个原因
为何说人民币难以长期贬值呢？我们先来看下最近让不少媒体争相报道的一件事：澳洲矿业巨头必和必拓集团（BHP BILLITON）一批铁矿石7月10日运抵中国山东省一个港口，而该批铁矿石正是由人民币结算，而非美元。且结算机制是到岸人民币现货结算。其实，类似的事件一直在发生，如印度企业用人民币购买俄罗斯煤炭等等。这都表明人民币国际化进程正在加速进行中。根据市场数据显示，近年来，人民币作为国际贸易结算使用的趋势明显上涨。2019年和2020年人民币作为国际贸易结算收付金额合计为19.67万亿元和28.39万亿元。且2021年上半年就达到了17.57万亿元，2022年第一季度为9.7万亿元，年化将近40万亿元。
人民币难以长期贬值其主要是以下三大原因支撑着。
中国内地拥有者巨大的消费市场。2021年中国的社会零售规模达到了6.53万亿美元，同期美国社会零售规模为6.6万亿美元，两者已经很接近了。由此可见，中国的消费市场是非常庞大的，也很有可能即将成为全球最大的商品消费市场。面对如此巨大的购买力，中国是有足够的底气把部分商品贸易由美元结算转化为人民币结算的。
资本市场的发展会加速促进人民币国际化。根据市场公开数据显示，中国和美国目前资本市场规模分别为30.7万亿美元和40万亿美元。截至2021年末中国资本市场总体规模稳居全球第二。根据2021年全球金融竞争力排名公布显示，美国排在第一，英国排在第二、中国排在第八。再来看沪港通北向资金1天成交量为805.07亿元人民币，而北向的每天限额是1040亿元人民币。除此之外，QFII（合格境外投资者）在2022年第一季度持有2290亿人民币A股。从资本市场角度来看，目前外资参与中国内地资本市场占比仍然较低，只有数百亿美元规模。当此规模随着中国内地资本市场的逐步开放，会长远增加人民币需求。
中国供应链的不断升级。供应链的升级是加快人民币国际化进程比较关键的一个环节。由于人民币升值不利于出口，而如果出口减少又会对就业率产生较为显著的影响。为了降低这个影响，中国的产业就必须不断升级。过去是苹果的供应链，苹果公司在过去10年间，将供应链中不少韩国和日本的企业换成中国企业。如今这几年又轮到芯片、电动车和新能源供应链把产业升级再次提高。像大家所熟知的特斯拉已经可以实现100%的国有化，除此之外，新能源方面也很强势，中国太阳能板块全球市场份额占比超80%！风能也亦如此，根据彭博新能源财经发布的2021年全球十大风电厂商榜单中，其中中国厂商占据6成以上。这些例子都是冰山一角，在供应链产业升级的过程中，贸易使用本国货币结算的议价能力也是不断提升的，按照目前中国的议价能力，其汇率水平不会长期处于低位。
04：两款外汇投资工具
说了这么多外汇数据和观点，我们讲讲投资工具。
对冲和捕捉机会：Mini US Dollar Index Futures（迷你美元指数）
ICE交易所的迷你美元指数是唯一的迷你美汇指数期货，市场参与者通过交易此期货合约，即可获得美元对一篮子主要货币的汇率风险管理工具。
产品优势：
1. 合约规模较小，保证金较低，有助于低保证金偏好投资者入场交易
2. 具有更高的灵活性与成本利用率
3. 唯一的迷你美汇指数期货
4. 行情报价也是免费，节省报价费用
| 迷你美元指数期货合约细则 | |
| 合约名称 | 迷你美元指数 |
| 交易所 | ICE |
| 代码 | SDX |
| 香港交易时间 | 夏令：8:30 am-6:00 am 冬令：9:00 am-7:00 am |
| 合约大小 | 一手合约 = 200美元 x 指数值 |
| 最低波幅 | 0.005点=USD$1 |
| 保证金 | $418 |
| 交易报价数据 | 免费 |
| 交割方式 | 现金 |
离岸人民币期货的另外一个选择：Mini US Dollar/Offshoer RMB Futures （迷你美元/离岸人民币期货）
随着人民币在国际上的地位日益提高，在全球贸易与投资中的使用也逐渐增加。自央行宣布调整人民币对美元汇率中间报价机制后，汇率近年来呈现双向浮动，波动增加的趋势，贸易企业和投资者对外汇避险工具需要激增。那么选择一个好的投资工具去对冲风险是非常有必要的。
产品优势：
1. 交易报价数据免费
2. 对冲货币风险
3. 合约规模较小，保证金较低，适合个人投资者
迷你美元/离岸人民币期货和它“兄弟们”比较
| 名称 | 迷你美元/离岸人民币期货（ICE-SG） | 小型美元兑人民币（香港）期货（HKEX） | 美元/离岸人民币期货（SGX） |
| 代码 | CHM | CUS | UC |
| 保证金 | 1023 | 14098 | 12650 |
| 交易时间 | 8:00 am-6:00 pm | 8:30 am -16:30 pm 17:15pm-03:00 am | 7:25 am-17:55 pm 18:15 pm-05:15 am |
| 合同大小 | 10000美元 | 100000美元 | 100000美元 |
| 交易报价数据 | 免费 | 收费 | 收费 |
| 最低波动 | 0.0001=1CNH | 0.0001 =10 CNH | 0.0001=10 CNH |
| 交割方式 | 现金 | 实物 | 现金 |
大家对外汇投资有什么心得？你对人民币/美元汇率是怎么看的？
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